Mercados Financieros (página 2)

Este tipo de obligaciones tiene una serie de ventajas
sobre las nacionales, desde el punto vista del emisor:

• a. Acuden a un mercado con
  mayor capacidad de absorción.

• b. Tienen una mayor libertad y
  flexibilidad al no existir una legislación a
  nivel internacional, una vez autorizada su emisión por
  el propio país. El único trámite es la
  garantía, pues el sindicato no
  admitirá una emisión que no esté
  respaldada por el Estado o por un grupo de instituciones
  financieras de reconocida solvencia.

• c. Los intereses son inferiores a los
  de las emisiones nacionales.

• d. Aunque esto es relativo puesto que el tipo
  de interés nominal puede sufrir alteraciones derivadas
  de variaciones en el tipo de cambio, así como por la
  aparición de unas sobre tasas más o
  menos explícitas.

• e. Los costes de
  emisión suelen ser más bajos debido a
  que los costes fijos, al ser la emisión de gran
  volumen, se reparten más.

• f. El mercado internacional
  está dispuesto a aceptar vencimientos
  más largos, debido a las garantías de la
  emisión.

Y desde el punto de vista del tenedor:

• a. Una ventaja importante es la ausencia de
  retenciones fiscales sobre esos títulos, además
  de que hay una mayor facilidad para mantener el
  anonimato.

• b. Son títulos de gran liquidez y
  fáciles de enajenar.

• c. Ofrecen una gran seguridad.

EURONOTAS (EURO NOTES)

Las EURONOTAS están aseguradas
(underwritten) por uno, o más, bancos de
inversión, lo que implica que el emisor recibirá su
financiación si los inversores no adquieren el papel,
puesto que los aseguradores lo comprarán o, en su defecto,
extenderán una línea de crédito al
prestatario.

Las EURONOTAS se emiten, por lo general, en vencimientos
fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de
500.000 dólares, por lo que los inversores institucionales
o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones de
EURONOTAS se suelen realizar a través de una
subasta, tal y como se muestra en la
Figura.

Procedimiento de la emisión de los
NIFs: Tender Panel

Mercados de
Futuro

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros
sobre diversos activos. En estos contratos las partes
intervinientes se comprometen a comprar o vender activos reales o
financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un
precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de
contratos de futuros: futuros de índices
bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de
interés y futuros de tipos de interés en
eurodólares, entre otros.

Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto
en enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000,
significa que se compromete a recibir una cantidad predefinida de
ese producto en la fecha de vencimiento, por la cual
deberá pagar $ 1.000.

En la práctica, un porcentaje muy pequeño
de todos los contratos futuros llegan al vencimiento, dado que en
cualquier momento antes de esa fecha el compromiso de comprar o
vender puede ser extinguido realizando la operación
inversa en la bolsa. En este caso, la diferencia de precio al que
fue abierto el contrato y el precio al que se realizo la
operación inversa represente la utilidad o pérdida
de su participación en futuros.

Análisis
Sectorial

Para cada tipo de empresa los analistas han desarrollado
metodologías analíticas específicas. El
criterio de segmentación más lógico es el
sectorial, ya que cabe pensar que aquellas empresas que
desarrollan sus actividades en un mismo sector compartirán
características estructurales.

El sector bancario

Por la propia naturaleza del negocio bancario, lo
primero que necesitamos para analizar racionalmente una empresa
del sector es agrupar las partidas de balance en epígrafes
que rápidamente nos permitan identificar las variables
fundamentales para determinar el estado y las perspectivas del
banco. El balance de situación, por ejemplo,
quedaría así:

Lo primero que haremos será observar estas
partidas para sacar una primera impresión de las
características del banco. Así, esta estructura nos
va a permitir saber si un banco tiene una base de
depósitos sólida, si confía sobremanera en
los resultados financieros de una gran cartera de valores, si
tiene participaciones industriales importantes, qué
sensibilidad a la curva de tipos de interés tiene,
etc.

Los siguientes pasos comprenderán el uso
sistemático de ratios contables para profundizar en esa
impresión, centrándose fundamentalmente en medidas
de:

Rentabilidad: Para tener una idea de
cuán rentable es el banco, nos fijaremos en dos ratios
fundamentales, el ROE (return on equity, rentabilidad sobre
recursos propios) y ROA(return on assets, rentabilidad sobre
activos):

ROE = Beneficio neto / Recursos
propios

ROA = Beneficio neto / Activo

Riesgo: En el negocio bancario, el
riesgo fundamental en el que se incurre para lograr la
rentabilidad deseada es la posibilidad de que los créditos
concedidos no sean devueltos. Por lo tanto, un ratio importante
es la tasa de morosidad: Tasa de morosidad = Riesgo dudoso /
Inversión crediticia

Este ratio nos dará el grado en el que la
morosidad es un problema para el banco en cuestión. Los
principios contables obligan a provisionar (guardar dinero para
cubrir la eventualidad) un fondo de insolvencia en cuanto se
empiece a dudar sobre la recuperación de un
préstamo concedido. Cuanto mayor sea el montante
provisionado, menor será el riesgo de un quebranto
económico como consecuencia de la no recuperación
de créditos. Esto hace que tengamos que completar el
análisis de riesgo con el ratio de cobertura.

Cobertura = Fondo de insolvencia / activos
dudosos

Eficiencia: Por último, convendrá
tener una idea del grado de eficacia con el que el banco utiliza
sus recursos, utilizando el CIR (cost to income ratio, ratio de
eficiencia)

CIR = Gastos generales / Margen
ordinario

Este ratio nos hará ver cuánto le cuesta
al banco cada unidad monetaria que gana.

El sector inmobiliario

El sector inmobiliario tienen la particularidad de que,
en esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que
ha invertido. Una cascada de valoración típica en
este sector es la siguiente:

Valoración de los activos hecha
por un tercero experto – Alquiler – Suelo e inventarios –
Subsidiarias

Menos: Descuento por el hecho de que los
activos no son líquidos (en caso de liquidación,
los activos no se venderían al precio medio de mercado,
sino al precio de demanda.)

Igual a: Valor real de los activos

Menos: Impuestos

Más: Otros activos

Menos: Deuda

Igual a: Valor neto de los activos

Si dividimos este valor por el número de acciones
y comparamos el resultado con el precio actual, sabremos si la
acción está sobre o infravalorada.

Si el valor de la empresa depende del valor de sus
activos y el valor de los activos inmobiliarios tiene una gran
dependencia del ciclo económico, la acción debe
reflejar un cierto descuento con respecto a su valor objetivo y a
las medidas relativas de otros sectores. Este descuento es la
medida de la incertidumbre inherente a los vaivenes en el ciclo
económico y tiende a disminuir en las fases expansivas y a
aumentar en las fases recesivas.

Inversión

En el caso de las empresas que se incluyen bajo el
epígrafe "inversión", empresas cuya actividad
consiste en la toma de participaciones en otras empresas, la
filosofía de valoración es similar a la de las
empresas inmobiliarias.

Normalmente, las acciones de estas empresas cotizan con
descuento sobre el valor de mercado de sus participaciones, pues,
como en el caso anterior, hay consideraciones de liquidez y
estado del ciclo.

El sector de comunicaciones

El sector de comunicaciones es un cajón de sastre
donde se incluyen empresas de características radicalmente
distintas.

La gran empresa del sector es Telefónica. Hace ya
tiempo que las acciones de Telefónica dejaron de ser las
humildes "Matilde" para inversores conservadores deseosos de
recibir un decente dividendo incurriendo en el escaso riesgo que
suponía invertir en el estable monopolio de la
telefonía fija. Hoy, el analista mira a Telefónica
como un conjunto de negocios de influencia cambiante.

Análisis
de casos y problemas explicados (1 caso y 1
problema)

Caso

• 1. Suponga que usted promete comprarle un
  automóvil a alguien dentro de dos meses, fecha en la
  que usted habrá reunido los fondos
  necesarios.

Este procedimiento lo protege contra un aumento de
precio. Los contratos a plazo también pueden celebrarse
tratando de obtener una ganancia a partir de los cambios de
precio.

Por ejemplo, se puede celebrar un contrato a plazo para
la compra de 1.000 fanegas de trigo a un precio de 3
dólares por fanega al final de 180 días. Si el
precio del trigo fuera de $ 4,25 al final de 180 días, el
propietario del contrato ganaría $ 1,25; si el precio
fuera de $ 1,75; el propietario del contrato perdería 1,25
dólares.

Problema

• 1. La oferta de adquisición de Paramount
  por Viacom. El 12 de septiembre de 1193 la empresa de
  espectáculo Viacom anuncio la oferta amistosa de
  adquisición de Paramount por 8.200 millones de
  dólares. A la semana siguiente QVC contraatacaba con
  su propia oferta por Paramount de 9.500 millones de
  dólares. Eran las primeras salvas de una guerra de
  ofertas que continuarán durante cinco meses antes de
  que Viacom resultara vencedora.

¿Qué pensaron los inversores de la
adquisición? Cuando Viacom anuncio su oferta sus acciones
cayeron un 6,8%, mientras que el índice de Standard &
Poor cayó un 0,4%. Con la evidencia del pasado, el cambio
en el índice de mercado afecta a las acciones de Viacom de
la siguiente forma:

El valor total de la acciones de Viacom justo antes de
la oferta de compra era de 700 millones de dólares.
Así que la caída extraordinaria en el valor de las
acciones fue 0,065 x 7,900, o 515 millones de dólares.
Para observar el comportamiento de las acciones de Viacom sobre
un periodo más largo de tiempo, tendremos que acumular las
rentabilidades extraordinarias diarias. Así, si la
acción de Viacom ofreció una rentabilidad
extraordinaria de + 5 por ciento en un día y + 6 por
ciento al siguiente su rentabilidad anormal acumulada durante
solo estos dos días sería 1,05 x 1,06 – 1 =
0,113 0 11,3 por ciento.

Conclusiones

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las características del mercado financiero son:
Amplitud, Profundidad, Libertad, Flexibilidad y
Transparencia.

El gobierno es uno los protagonistas importantes en la
toma de decisiones ya que tiene influencia directa y mayoritaria
en el establecimiento del tipo de cambio de su moneda frente a
otra.

El dinero es para la economía como la sangre es
para el cuerpo humano, simplemente vital. A su vez así
como es importante la sangre, también lo es quien se "
encarga " de distribuirla, con el fin de generar un sistema
financiero eficiente y estable.

Bibliografía

• LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de
  Administración Financiera. Editorial Mc Graw Hill. 7ma
  Edición. 1994. 1077 Págs.

• VAN HORNE, James C. Fundamentos de
  Administración Financiera. Editorial Prentice Hill.
  8va Edición. 1994. 837 Págs.

• BREALEY, RICHARD A. y MYERS, STEWART C.
  Principios de finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill.
  5ta Edición.

• www.finanzasfacil.com

• www.google.com

• www.monografias.com

Sección de
preguntas y respuestas

1. ¿Cuál es la diferencia
entre mercados de dinero y los mercados capitales?

Mercados de capitales: es el mercado en el cual se
negocian valores emitidos a plazos mayores a un año, es
decir a mediano y largo plazo.

Mercado de dinero: es el mercado en el cual se negocian
valores emitidos a plazos menores a un año.

¿Quiénes participan en los
mercados de futuros?

Las personas o empresas que participan en los mercados
de futuros pueden dividirse en dos categorías:

a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse
de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los
precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos
financieros que conforman sus activos, o de las monedas
extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos.
En consecuencia, los hedgers son adversos al
riesgo. 

b) Inversionistas en general: Son agentes que
están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en
los precios, motivados por las expectativas de realizar una
ganancia de capital. El reducido monto de inversión
necesario para operar en este mercado es un incentivo para los
inversionistas que desean actuar en él.

A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en
dólares y cuyos ingresos son en bolivianos desea
protegerse de los peligros de una devaluación. Para ello
deberá comprar contratos a futuro de dólares, lo
que le permitirá fijar durante el período de
vigencia del contrato el tipo de cambio al cual deberá
pagar su deuda. Alternativamente un inversionista institucional
que mantiene una cartera de acciones, podrá tomar una
posición vendedora en el mercado de futuro de
índices de acciones con el objeto de proteger la
rentabilidad de su cartera ante la eventual baja generalizada en
los precios de las acciones.

Los mercados de futuros son de características
tan particulares que requieren un seguimiento diario de la
evolución de precios y del volumen negociado. Incluso,
cuando el mercado se presenta inestable este control
debería realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones
de precios pueden tener un impacto considerable en las posiciones
del inversionista.

3. ¿Para qué sirven los
Mercados de Futuros?

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es
ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios
para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de
precios en sus activos más relevantes. En términos
simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia
de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios
agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones
de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los
próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una
muy buena información para la toma de decisiones de los
agentes económicos y constituye una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la
planificación financiera, tanto del sector público
como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de
inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad
considerable sobre los valores invertidos.

Autor:

Vargas Humberto

Lopez Roberto

Profesor:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, 9 DE FEBRERO DE
2011